Методи за оценка на придобиването

Оценката на придобиване включва използването на множество анализи за определяне на набор от възможни цени за заплащане на кандидат за придобиване. Има много начини за оценка на бизнеса, които могат да доведат до много различни резултати, в зависимост от основата на всеки метод за оценка. Някои методи приемат оценка, основана на предположението, че бизнесът ще бъде разпродаден на цени на фалит, докато други методи се фокусират върху присъщата стойност на интелектуалната собственост и силата на марките на компанията, което може да доведе до много по-високи оценки. Има много други методи за оценка между тези две крайности. Следват примери за методи за бизнес оценка:

  • Ликвидационна стойност . Ликвидационната стойност е размерът на средствата, които биха били събрани, ако всички активи и пасиви на целевото дружество трябва да бъдат продадени или уредени. Като цяло ликвидационната стойност варира в зависимост от времето, разрешено за продажба на активи. Ако има много краткосрочна „разпродажба“, тогава предполагаемата сума, реализирана от продажбата, ще бъде по-ниска, отколкото ако на даден бизнес се разреши ликвидация за по-дълъг период от време.

  • Стойност на недвижимите имоти . Ако дадено дружество има значителни притежания на недвижими имоти, те могат да формират основната основа за оценка на бизнеса. Този подход работи само ако почти всички активи на бизнеса са различни форми на недвижимо имущество. Тъй като повечето фирми отдават недвижими имоти под наем, вместо да ги притежават, този метод може да се използва само в малък брой ситуации.

  • Освобождаване от кралски особи . Какво ще кажете за ситуации, в които дадена компания има значителни нематериални активи, като патенти и софтуер? Как можете да създадете оценка за тях? Възможен подход е методът за освобождаване от роялти, който включва оценка на роялти, които компанията би платила за правата за използване на нематериален актив, ако трябваше да го лицензира от трета страна. Тази оценка се основава на извадка от лицензионни сделки за подобни активи. Тези сделки обикновено не се оповестяват публично, така че може да бъде трудно да се получи необходимата сравнителна информация.

  • Счетоводна стойност . Счетоводната стойност е сумата, която акционерите биха получили, ако активите, пасивите и привилегированите акции на компанията бъдат продадени или изплатени точно на сумите, на които са записани в счетоводните регистри на компанията. Малко вероятно е това да се случи в действителност, тъй като пазарната стойност, на която тези артикули ще бъдат продадени или изплатени, може да варира в значителни количества от записаните им стойности.

  • Стойност на предприятието . Каква би била стойността на целевата компания, ако купувачът трябва да закупи всичките си акции на свободния пазар, да изплати всеки съществуващ дълг и да запази останалите парични средства в баланса на целта? Това се нарича корпоративна стойност на даден бизнес и е сумата от пазарната стойност на всички неизплатени акции, плюс общия дълг, минус паричните средства. Стойността на предприятието е само теоретична форма на оценка, тъй като тя не взема предвид ефекта върху пазарната цена на акциите на целева компания след обявяването на офертата за поглъщане. Също така, той не включва въздействието на контролната премия върху цената на акция. Освен това настоящата пазарна цена може да не е показателна за реалната стойност на бизнеса, ако акциите се търгуват слабо, тъй като няколко сделки могат значително да променят пазарната цена.

  • Множествен анализ . Доста лесно е да се състави информация въз основа на финансовата информация и цените на акциите на публично държани компании и след това да се преобразува в кратни стойности за оценка, които се основават на резултатите на компанията. След това тези множители могат да се използват за извличане на приблизителна оценка за конкретна компания.

  • Дисконтирани парични потоци . Един от най-подробните и оправдани начини за оценка на бизнеса е чрез използването на дисконтирани парични потоци. При този подход придобиващият конструира очакваните парични потоци на целевата компания, въз основа на екстраполации на нейния исторически паричен поток и очаквания за синергии, които могат да бъдат постигнати чрез комбиниране на двата бизнеса. След това към тези парични потоци се прилага дисконтов процент, за да се получи текуща оценка за бизнеса.

  • Стойност на репликация . Придобиващият може да постави стойност на целева компания въз основа на нейната оценка на разходите, които ще трябва да направи, за да изгради този бизнес „от нулата“. Това би включвало изграждане на информираност на клиентите за марката чрез дълга поредица от рекламни и други кампании за изграждане на марка, както и изграждане на конкурентен продукт чрез няколко итеративни продуктови цикъла. Може да се наложи да се получат и регулаторни одобрения в зависимост от съответните продукти.

  • Сравнителен анализ . Често срещана форма на анализ на оценката е да се разчертаят списъците на сделките за придобиване, които са завършени през последните една-две години, да се извлекат тези за компании, намиращи се в същия бранш, и да се използват, за да се оцени стойността на целевата компания. Сравнението обикновено се основава или на кратно на приходите, или на паричния поток. Информация за сравними придобивания може да бъде получена от публични заявки или съобщения за пресата, но по-изчерпателна информация може да бъде получена чрез плащане за достъп до някоя от няколко частни бази данни, които натрупват тази информация.

  • Точка на инфлуенсър . Потенциално важен момент, който влияе върху цената, е цената, на която ключови влиятелни лица са закупили целевата компания. Например, ако някой може да повлияе на одобрението на продажбата и това лице е купило акции в целта на цена от $ 20 на акция, може да бъде изключително трудно да предложи цена, която е на или по-малко от 20 $, независимо от това какви други методологии за оценка могат да дадат за цена. Ценовата точка на инфлуенсъра няма нищо общо с оценката, а само минималната възвръщаемост, която ключовите инфлуенсъри са готови да приемат спрямо тяхната базова цена.

  • Оценка на IPO . Частна компания, чиито собственици искат да я продадат, може да чака оферти от потенциални купувачи, но това може да доведе до спорове за стойността на компанията. Собствениците могат да получат нова гледна точка, като представят компанията публично в разгара на преговорите за придобиване. Това има две предимства за продаващата компания. Първо, той дава възможност на собствениците на компанията да продължат с първоначалното публично предлагане и в крайна сметка да получат ликвидност, като продадат своите акции на свободния пазар. Също така предоставя второ становище по отношение на оценката на компанията, което продавачите могат да използват при преговорите си с всеки потенциален приобретател.

  • Стратегическа покупка . Крайната стратегия за оценка от гледна точка на целевата компания е стратегическата покупка. Това е случаят, когато приобретателят е готов да изхвърли всички модели за оценка и вместо това да разгледа стратегическите ползи от притежаването на целевата компания. Например, придобиващият може да бъде насърчен да вярва, че трябва да запълни критична дупка в продуктовата си линия, или бързо да влезе в продуктова ниша, която се счита за ключова за бъдещото му оцеляване, или да придобие ключова част от интелектуалната собственост. В тази ситуация платената цена може да бъде далеч над сумата, която иначе би предположила всяка рационална проверка на проблемите.